Еще один выпуск, в котором собраны интересные вопросы и ответы с моих вебинаров.
Возможно, вы обратите внимание на то, что стиль живого общения отличается от стиля заочного диалога в письмах. Я постарался сохранить живую атмосферу вебинара, сведя к минимуму редактуру заданных вопросов и своих ответов на них.
* * *
Вопрос:
Скажите, как Вы оцениваете ситуацию на рынках с 2008 года? Есть мнение, что надежды на восстановление долговременного роста рынков уже никогда не оправдаются. Соответственно, идея пассивного инвестирования теряет свою привлекательность. Что делать, если рынки перестанут расти и войдут в фазу циклических колебаний?
С.С.:
Поймите, пожалуйста, простую вещь. За инвестициями, за фондовым рынком, за акциями и облигациями стоит бизнес. Бизнес – это такая штука, которая деньги зарабатывает. Это не просто товары, которые дорожают. Это машина по производству денег. Исходя из сути бизнеса, он и дальше будет дорожать быстрее, чем дорожают отдельные группы товаров. На этом пути могут быть различные колебания, но как можно увидеть на графиках, все, что происходит сейчас, никак не говорит о том, что рынки перестают показывать доходность
на долгосрочном периоде. Или что эпоха капитализма закончилась, как нас любят пугать. Я, напротив, убежден в том, что вложения именно в акции, облигации на длительных интервалах времени будут одним из способов эту нестабильность на финансовых рынках нормально переждать, тогда как другие способы сохранения и вложения денег, скорее всего сохранности денег вам не обеспечат.
И лучший ответ на вызовы кризиса - грамотный инвестиционный портфель, в том числе учитывающий особенности текущего момента. Я специально ввел дополнительный день в программу вебинара, посвященный сочетанию активных и пассивных инвестиций, т.е. о том, как применять теорию портфеля и одновременно использовать некоторые сведения о том, что происходит вокруг, и обращать внимание на кризис и т.д.
Вопрос:
Скажите, пожалуйста, как поступать при ребалансировке, какие акции следует продавать, показавшие рост или акции в минусе?
С.С.:
Портфельные инвестиции, и особенно то, что называется термином Asset Allocation - это не инвестиции на уровне отдельных акций, это инвестиции на уровне широких рыночных индексов. Поэтому, вопрос о том, какие акции покупать или продавать, это не вопрос портфельного инвестора. Портфельный инвестор не покупает отдельные акции вообще, такой вопрос перед ним не стоит.
Вопрос:
Вы рекомендуете в момент кризиса (падения рынков) выйти в кэш, и пересидеть в кэше? Например, как в 2008 году?
С.С.:
(прим.: кэш – от англ. cash – наличные денежные средства, фин. жаргон) Ни в коем случае! Больше всех потеряют как раз те, кто будет сидеть в кэше. На мой взгляд, в ближайшее время нам угрожает период сильной инфляции, где владельцы кэша (налички) будут терять по любому. Поэтому, на самом деле, все, кроме кэша.
Вопрос:
Сергей, скажите, пожалуйста, на Ваш взгляд, какой минимальный срок применим для использования Asset Allocation? Если через год-два собираюсь приобрести квартиру, то куда посоветуете вложить деньги?
С.С.:
Хороший вопрос, правильный. Портфельные инвестиции, по-хорошему, начинаются где-то от трех лет и выше. Если меньше, то, наверное, портфельные инвестиции вам не нужны. Если вам нужно вложить средства на год-два – положите их на банковский депозит. Но если вы все-таки ориентируетесь на более длительную перспективу, хотя бы лет от трех, еще лучше – от пяти, вот в этом случае портфельные стратегии могут оказать вам неоценимую пользу. На самом деле, вам в любом случае лучше ориентироваться на срок
более длительный, поскольку квартира - это лишь одна из целей, жизнь на квартире не заканчивается и, например, полезно думать о своей пенсии нужно в любом возрасте, параллельно с мыслью о покупке квартиры.
Вопрос:
Сергей, Вы указали, что для пассивных инвестиций источником прибыли является экономика в целом, но ведь среднегодовой рост экономики весьма небольшой от 2-3 (Европа) до 10 процентов (Китай). Но ведь это гораздо меньше, чем даже вклад в банке.
С.С.:
Рост фондового рынка - это не рост ВВП, это рост прибылей бизнеса, причем лучших представителей бизнеса, выведенных на фондовый рынок. Рост фондового рынка существенно обгоняет инфляцию на длительном периоде во всех странах: и в России, и в США, и в Европе, и даже в Японии, если вы возьмете промежуток лет в 40, он инфляцию будет обгонять, и тем более будет обгонять вклады в банках.
Вопрос:
Применим ли подход Asset Allocation, если инвестор инвестирует не один раз всю сумму, а ежемесячно частями?
С.С.:
Да, более того, для этих ситуаций он и разрабатывался, в том числе он предназначен для тех, кто инвестирует ежемесячно равными долями. Как это делать и как это должно проявляться по разным частям портфеля мы подробно поговорим на вебинаре.
Вопрос:
Если я правильно понял, то пассивный инвестор не должен покупать акции отдельных предприятий, а акции индексных фондов?
С.С.:
В целом, верно. Акции отдельных предприятий в портфеле – это уже не пассивный портфель. Это портфель активного инвестора, если он хочет и умеет и готов думать над тем, какие именно акции покупать.
Вопрос:
А как обстоят дела с фондовым рынком Украины, в сравнении с Россией?
С.С.:
Хуже, чем в России, но, тем не менее, приемлемо. Украина и Казахстан – это страны где есть фондовый рынок, и есть инвестиционные фонды. Там уже есть из чего выбирать. Конечно риски там повыше, особенно в Украине. В Казахстане риски экономики невысокие, но очень слабо ликвидный фондовый рынок. В Украине рынок более ликвидный, но хуже с общей страновой надежностью. Тем не менее, и там и там уже можно инвестировать внутри страны, а также выходить за пределы страны. Насколько я знаю, казахам это доступно,
украинцам не совсем, но поскольку украинцы редко законы соблюдают, то доступно и им.
Вопрос:
Есть ли смысл слушать Ваши вебинары платные для белоруса? У нас нет ничего кроме депозитов и недвижимости, ну и страховых программ накопительных и страхований жизни, а налоги в России для нас тоже большие.
С.С.:
Я сейчас посоветую то, что запрещено в белорусском государстве, но я все же порекомендую вам инвестировать хотя бы часть своих средств за пределы Беларуси. Возможно, не в Россию, а, к примеру, через ту же соседнюю Прибалтику, у которой более льготные режимы налогообложения. К большому сожалению, как вы уже, наверное, убедились на примере вашей последней девальвации, просто хранение денег в Белоруссии, даже в банках, чревато. К сожалению, такой низкий страновой уровень надежности, что имеет смысл выходить
за пределы Беларуси.
Вопрос:
Можно ли портфелем лежебоки учесть политические риски? Вдруг через 10 лет у власти будут анархисты и всё национализируют или заморозят - и плакали наши денежки...
С.С.:
Для этого хороший портфель должен предусматривать зарубежную диверсификацию. Американские консультанты американским инвесторам, подчеркну - в ведущей экономике мира и в хорошие времена, когда еще не было кризиса, советовали до четверти своих сбережений вложений вкладывать в зарубежные активы. Этот совет тем более актуален для России и еще более актуален для Украины, Казахстана, Беларуси и т.д. Как минимум, часть своих средств желательно выводить и инвестировать в зарубежные активы.
Вопрос:
Какая средняя величина дивидендов по российским акциям в процентах?
С.С.:
Если имеется в виду к текущей цене, текущая дивидендная доходность, то, как правило, порядка 3% годовых. Но надо понимать, что не дивидендами зарабатывают те, кто вкладывается в акции. Основной рост – это рост стоимости акций, а не дивиденды, причем это доход инвестора, а не спекулянта.
Вопрос:
Сергей, а почему золото коррелирует, в настоящий момент, с рынком акций?.. Рынок золота перегрет, по вашему мнению?
С.С.:
Когда вы говорите про корреляцию, всегда нужно говорить, на каком периоде вы рассматриваете корреляцию. Если вы возьмете дни и недели, то в настоящий момент, возможно, несколько недель, золото изменяется скорее синхронно с рынком акций. Если же мы говорим про корреляцию на длительном периоде, измеряемом годами и десятилетиями, то там корреляция скорее отрицательная, т.е. антикорреляция. Если посмотреть на всю историю, то в кризисные периоды, когда рынки падали, как правило, росли драгметаллы, и наоборот,
в периоды бурного роста фондовых рынков падало золото, но это при разговоре о масштабе десятилетий. Что происходит в масштабе недель, если честно, меня не очень сильно интересует, я другими масштабами интересуюсь.
Вопрос:
По итогам вебинаров сформированный портфель проверяется на корреляцию инструментов?
С.С.:
Корреляция - это очень важная штука. Все инструменты так или иначе коррелируют между собой. Насколько она важна, мы поговорим на вебинаре и я приведу вам данные о том, какую взаимную историческую корреляцию имеют разные инструменты. Самостоятельно считать ее, как правило, нет необходимости. Важно просто представлять какие инструменты имеют близкую корреляцию, а какие - имеют нулевую или отрицательную корреляцию между собой.
Вопрос:
Сергей, в чем храните свои деньги вы, во что инвестируете?
С.С.:
У меня много разных вложений, в разных сферах. Последние года 3-4 я значительную часть своих средств инвестирую с применением портфельных технологий, но не все. Есть и элементы активных инвестиций в моих личных вложениях. Но имейте в виду, что у меня времени много на то, чтобы такими вещами (прим.: активными инвестициями) заниматься. Вебинар будет рассчитан на тех людей, у которых свободного времени немного или совсем нет.
Вопрос:
Какой минимальной суммой нужно обладать, чтобы начать создавать свой портфель?
С.С.:
Практически любой. Есть ПИФы, которые принимают средства от 5 тысяч рублей. ОМС в Сбербанке – кажется, от 1 тысячи рублей. Золотые монеты стоят 10-11 тысяч рублей за монетку. С суммой в 10-20 тысяч рублей уже можно интересоваться портфельными инвестициями. Другое дело, что при небольшом капитале не все инструменты будут доступны, т.е. если у вас, скажем, 50 тысяч, то это будет один портфель, если у вас 100 тысяч, то это будет другой портфель, с другим количеством инструментов. Но, в принципе, портфельные
технологии доступны с любой суммы.
Вопрос:
Как, кроме металлического счёта в банке, можно купить золото или серебро? Просто при продаже придётся платить налоги при восстановлении баланса.
С.С.:
Есть много способов покупки золота и серебра. Есть слитки, есть монеты, есть обезличенные металлические счета - ОМС, есть ПИФы и ОФБУ драгметаллов, есть фьючерсы, способов много. У них есть свои достоинства и недостатки. Предпочтительный способ зависит от срока, на который вы все это покупаете и от других факторов. На пятом дне вебинара мы поговорим про разные достоинства и недостатки этих способов.
Вопрос:
Лучшая книга по Asset Allocation?
С.С.:
На русском языке мне известны всего две книги на эту тему: Уильям Бернстайн «Разумное распределение активов» и Роджер Гибсон «Формирование инвестиционного портфеля». Обе книги неплохие, но они явно не для начинающих инвесторов, не для «чайников», перегружены непростой математикой, и в сильной степени ориентированы на американский
рынок. Я знаю людей, которые прочитали Бернстайна и Гибсона, и ничего не поняли. А потом на вебинаре сказали: «А, так вот, оказывается, это о чем!». Лучшая книга по Asset Allocation на русском языке, на сегодняшний день, на мой взгляд - это мой вебинар. Может быть нескромно, но правда.
* * *
И, в качестве заключительной мысли:
Пожалуйста, не воспринимайте эти идеи портфельных инвестиций, как идеи Сергея Спирина, которые он пару лет назад придумал, а теперь всем на вебинарах рассказывает. Ни в коем случае.
Эти подходы родились за рубежом в 80-х 90-х годах прошлого века, уже, как минимум, пару десятилетий активно используются на Западе, и их рекомендуют своим клиентам крупнейшие западные инвестиционные структуры: Merrill Lynch, Morgan Stanley, Vanguard и многие другие. На вебинаре я покажу вам примеры портфелей разных инвестиционных групп, их рекомендации. Легко убедиться, что они все похожи друг на друга и сводятся примерно к одним и тем же идеям. Все это не я выдумал, и все это не вчера выдумано, а прошло
проверку временем как на историческом бэк-тестировании, так и уже на реальном применении.
Другое дело, что у нас эти идеи сейчас практически неизвестны. Я не знаю ни одной российской инвестиционной компании, которая пропагандировала бы идеи портфельного инвестирования. Почему? Им это не выгодно, им гораздо выгоднее, чтобы вы занимались спекуляциями и проигрывали деньги, платя комиссии брокерам. Им гораздо интереснее, чтобы вы отдавали деньги в активно управляемые ПИФы, сдирающие с вас безумные комиссии. Все эти телеканалы РБК и публикации аналитических прогнозов в СМИ предназначены вовсе не для
того, чтобы вам помочь заработать. На самом деле, они подталкивают вас к тому, чтобы вы делали как можно больше операций и платили как можно больше комиссий.
Портфельные инвестиции на западе очень хорошо известны, можно почитать западные источники, в интернете на английском языке довольно много информации. У нас же, за исключением пары книжек, изданных мизерным тиражом, вы нормальной информации об этих подходах не найдете, даже в интернете, ее просто нет. Нашим компаниям невыгодно эти подходы рекомендовать своим клиентам, потому что в этом случае они получат меньше комиссий. Компании гораздо меньше заработают на портфельных инвесторах, нежели на тех, кто насмотрится
результатов конкурса «Лучший частный инвестор», откроет брокерский счет, и начнет колбасить спекулятивные сделки. Или на тех, кто будет слушать аналитиков, рассказывающих о том, что по их мнению будет в «Газпроме», «Лукойле» или «Сбербанке». Компаниям это не выгодно. А подавляющему большинству из вас будут более выгодны как раз именно вот эти, пассивные подходы.
И еще раз отмечу: это не идеи Сергея Спирина, на Западе это все применяется уже несколько десятилетий успешно крупнейшими финансовыми структурами. На вебинаре подробно покажу, как они все это используют.
